الاحتياطي الفيدرالي يوقف حملة رفع أسعار الفائدة مؤقتًا ولكنه يشير إلى المزيد في المستقبل

حافظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي على استقرار سعر الفائدة القياسي للمرة الأولى منذ أكثر من عام بعد 10 زيادات متتالية ، لكنه أشار إلى نيته في تنفيذ مزيد من الزيادات هذا العام وفي نهاية اجتماعها الذي استمر يومين يوم الأربعاء  صوتت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بالإجماع للتخلي عن زيادة أخرى في سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة وأبقت معدل الأموال الفيدرالية عند النطاق المستهدف الحالي بين 5 في المائة و 5.25 في المائة ويمثل التوقف المؤقت أول إرجاء في حملة التضييق النقدي الصارمة للبنك المركزي الأمريكي منذ أن بدأ رفع أسعار الفائدة لأول مرة في مارس 2022 وبشر بمرحلة جديدة في معركته ضد التضخم المرتفع.

في بيان صدر يوم الأربعاء ، قالت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أن تخطي رفع سعر الفائدة سيسمح للمسؤولين "بتقييم معلومات إضافية وآثارها على السياسة النقدية وأصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا "مخطط نقطة" محدثًا يجمع توقعات المسؤولين لسعر الأموال الفيدرالية حتى نهاية عام 2025. وأشار إلى أن معظم صانعي السياسة يتوقعون زيادتين إضافيتين بمقدار ربع نقطة هذا العام ، في خطوة من شأنها رفع المؤشر القياسي معدل يتراوح بين 5.5 في المائة إلى 5.75 في المائة وفي المؤتمر الصحفي عقب القرار ، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم  باول : "يرى جميع المشاركين في اللجنة تقريبًا أنه من المحتمل أن تكون بعض الزيادات الإضافية في الأسعار مناسبة هذا العام لرفع التضخم إلى 2 في المائة بمرور الوقت".

يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي تنفيذ زيادة إضافية في سعر الفائدة في وقت مبكر من الشهر المقبل ، عندما من المقرر أن تجتمع لجنة وضع السياسة الخاصة به مرة أخرى وقال باول إنه يتوقع أن يكون الاجتماع في يوليو "حيًا" ، مما أرسل تلميحًا قويًا إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يميل إلى زيادة أسعار الفائدة الشهر المقبل ما لم تقنعه البيانات الاقتصادية وأضاف باول أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان بحاجة إلى "دليل موثوق على أن التضخم يتصدر ثم يبدأ في الانخفاض" قبل أن يستنتج أنه ضغط على الاقتصاد بما فيه الكفاية ، مشيرًا إلى أنه لم يكن هناك تقدم يذكر في خفض التضخم الأساسي في الأشهر الأخيرة.

ومع ذلك ، قال باول إنه من "الحكمة" تخطي رفع سعر الفائدة هذه المرة نظرًا لمدى محاولة البنك المركزي بالفعل كبح النشاط الاقتصادي. وقال أيضا إن اللجنة أخذت في الاعتبار "الرياح المعاكسة المحتملة" الناجمة عن الأزمة المصرفية الإقليمية الأخيرة ويتوقع معظم المسؤولين أن ينخفض معدل الأموال الفيدرالية إلى 4.6 في المائة في عام 2024 و 3.4 في المائة في عام 2025 ، وكلاهما أعلى من تقديرات مارس. يشير ذلك إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يعتزم إبقاء السياسة النقدية أكثر تشددًا لفترة أطول بينما يحاول ترويض التضخم.

تراجعت الأسهم الأمريكية في أعقاب توقعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بينما زاد المستثمرون في سوق الخزانة من رهاناتهم على أن الأسعار ستظل مرتفعة لفترة أطول وارتفع العائد على سندات الخزانة لمدة عامين ، والذي يتحرك مع توقعات أسعار الفائدة ، إلى أعلى مستوى له منذ منتصف مارس قبل أن يتراجع إلى حد ما. قام المتداولون في سوق العقود الآجلة بتخفيض رهاناتهم بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة هذا العام – في اجتماع مارس  الماضي عندما تم تحديث مخطط النقطة لآخر مرة ، توقع معظم صانعي السياسة أن البنك المركزي لن يرفع أسعار الفائدة إلى ما بعد المستوى الحالي ، ويرجع ذلك في جزء كبير منه إلى توابع فشل بنك وادي السيليكون وغيره من المقرضين ويواجه الاحتياطي الفيدرالي مهمة صعبة تتمثل في تحديد مقدار الضغط على الاقتصاد وسط حالة من عدم اليقين بشأن الدرجة التي ستؤثر فيها أزمة الائتمان على النمو والتوظيف ويقوم المسؤولون أيضًا بتقييم الأثر التراكمي للتضييق النقدي نظرًا لأن ارتفاع أسعار الفائدة يستغرق وقتًا حتى يتم الشعور به بالكامل في الاقتصاد الحقيقي وفي بيانها قالت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إنها ستأخذ في الاعتبار التأثير التراكمي لارتفاع أسعار الفائدة حتى الآن والآثار المتأخرة للتشديد النقدي على الاقتصاد لتحديد "مدى ثبات السياسة الإضافية". وقالت أيضا إنها ستدرس البيانات المتعلقة بالتضخم وقوة النظام المالي وقال باول الشهر الماضي إن البنك المركزي يمكنه تحمل النظر في البيانات وإجراء "تقييمات دقيقة" فيما يتعلق بالمسار إلى الأمام للسياسة النقدية ومنذ ذلك الحين كانت الصورة الاقتصادية مختلطة وأثارت جدلاً حادًا بين المسؤولين حول ما إذا كانت هناك حاجة إلى مزيد من رفع الأسعار ومتى بعد ان أظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك  الذي صدر يوم الثلاثاء  تباطؤًا في التضخم السنوي على الرغم من ضغوط الأسعار المستمرة عبر العديد من قطاعات الاقتصاد. فقد سوق العمل بعض الزخم لكنه لا يزال قوياً للغاية مما شجع المستهلكين على مواصلة الإنفاق ووفقًا للتوقعات الصادرة يتوقع معظم المسؤولين في الفيدرالي الآن أن التضخم "الأساسي" ، استنادًا إلى مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي ، سينخفض إلى 3.9 في المائة هذا العام قبل أن يتباطأ إلى 2.6 في المائة في عام 2024 و 2.2 في المائة في عام 2025 ويشير ذلك إلى أن التضخم سينخفض بشكل أبطأ من التوقعات السابقة الصادرة في مارس ، عندما كان متوسط تقدير نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية في عام 2023 هو 3.6 في المائة. يحوم حاليا عند 4.7 في المائة كما حقق المسؤولون نموًا أعلى بكثير هذا العام ، مع توسع الاقتصاد بنسبة 1 في المائة. وهذا أعلى بكثير من تقديرات 0.4 في المائة الصادرة في مارس ومن المتوقع أن يبلغ معدل البطالة ذروته عند 4.5 في المائة في عام 2024 ، وهو ما يقل قليلاً عن التوقعات السابقة البالغة 4.6 في المائة 

قسم الأبحاث والدراسات - الأكاديمية العربية للأعمال